随着国内疫情管控的逐渐放开，国内政策风向将从长期的抗疫主导转向抗疫和经济并重，受疫情影响而有所停滞的政策将迎来重启。后疫情时代在经历了长达半年的加时赛后将再度启动。回顾2021年，有关职业教育的持续健康发展和政策更新，有望成为未来一段时间的赛道风口。
11月17日，教育部等五部门印发了支持性的《职业学校办学条件达标工程实施方案》，提出多项涉及职业教育的重点任务，包括要求职业学校办学条件重点监测指标全部达标的学校数量比例，采取合并、集团化办学等形式优化职业学校布局，多渠道筹措办学经费，包括学费收入、民营资本、金融机构等。
本轮政策符合一贯以来的政策方向，并无更多新增内容 ，但政策再度聚焦于职业教育行业，或预示着行业面临的担忧和阻力正逐渐消退，相关行业标的有望迎来估值修复。
政策赋能职教体系化，职教市场大有可为
一直以来，我国在职业教育和普通教育的结构上有所失衡，本应两只脚走路的教育体系在国内却呈现出了一场一长一短的趋势，导致国内结构性人才发生缺失。随着我国生产要素相对优势发生深刻变化，建设现代化产业体系，推进新型工业化，加快建设制造强国的政策方为推动职业教育高质量发展指明了道路，政策端开始持续发力。
从2021年下半年起，多项支持职业教育发展的政策出台，意在积极鼓励职业教育发展，扫除民办高校/职教板块发展的不确定性，鼓励上市公司、行业龙头参与到职业教育、职业培训的业务。并且在今年5月，新修订的《职业教育法》正式实施，明确职业教育和普通教育地位同等重要，包含职业学校教育和职业教育培训两种形式，国家鼓励、指导、支持企业和其他社会力量举办职业学校，鼓励金融机构通过提供金融服务支援发展职业教育。
国内职业教育体系的发展从升学体系和培训体系两大方向出发，构建属于中国的现代职业教育体系。在升学体系（职业学校教育）方面根据已有的政策规划，到2025年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%。根据相关券商测算，预计未来我国的职业本科大学将会突破100所，而当前国内职业大学数量仅为32所，存在较大的增量空间。
在职业培训方面，政策支持各大企业、上市公司创办职业技能培训业务，拓展例如非学历继续教育、职业技能培训等轻资产业务模式，减轻校方的办学投入、引入优质产业资源合作共赢。同时，政策支持职业培训机构通过先进的技术手段来提升职业技能培训的精度，包括远程互动教学、虚拟课堂，以扩展显示技术展开职业技能培训和仿真实践等。
根据国联证券的测算，高质量教育的举办者更能够应对未来出生人口下降带来的需求收缩，由民办中职、大专、职业本科组成的民办学历职业教育市场规模到2031年有望增长至6600亿元，未来十年有3倍增长空间。非学历职业教育市场有望量价齐升，成为行业的重要驱动力。为当前头部优质公司的估值与其业绩的成长性、确定性、长期发展机遇呈现显著错配。
行业不确定性逐渐消退，上市公司估值回暖在即
在职业教育政策的利好下，自2021年开始，诸多上市公司在职业教育领域布局，原本就在该行业内的上市公司也都加快了在职业教育赛道布局发展的节奏。
职业院校方面，包括中教控股（0839.HK）、中国科培（1890.HK）、新高教集团（02001.HK）等公司均增加了职业学校的创办，其招生人数有了显著增加。而在职业技能培训领域，知乎（ZH.US）上线学习专区，展开并完善职业培训业务架构体系；王道科技（EDTK.US）开发基于元宇宙技术的职业培训软件，为职业院校落实培训课程建设。
然而年初以来，国内疫情的反复使得职业教育的推进受阻，在疫情的扰动下，校园封闭式管理、人员跨城市流动受限等措施均导致职业教育的业务在线下的流程难以进行，尽管职业培训机构通过短视频、直播平台、线上预报班、在线学习等模式展开业务，但其效果难免受损，同时，政策落地的不确定性使部分企业的外延并购暂停，合作事项有所暂停，使2022年的职教板块主要以内生增长为市值主要驱动力，市场上缺乏关注。
另一方面，年初海外市场中出现了针对职业教育板块的做空邮件事件，对VIE框架下的办学模式提出质疑，声称其价值几乎归零。尽管事后被证实其为恶意做空，但依旧导致了相关板块个股的大幅下跌，并使投资者对职业教育市场的不确定性产生疑虑。2022年以来，职业教育板块的估值出现大幅回撤，估值与基本面产生背离。
随着2022年步入尾声，职业教育相关公司持续的平稳经营，诸如中教控股、知乎等企业均展现了良好的基本面表现，前述市场担忧点处于逐渐证伪的过程中。整体看来，营利性转设完成后，职教院校的经营不存在实质性障碍，办学收益提取以及分红将更为灵活。而职业培训则收益与政策和资金的支持，规模稳步扩大。
随着近期全国层面的疫情管控放松，有关职业培训机构的线下学校招生有望得到修复，将有效缓解职业培训机构为线上引流所投入的成本，改善其利润率水平。随着2023年来临，此前被暂停的取证考试、招工、招生均进入旺季，改善相关企业的业务需求，行业有望迎来景气复苏。
从近期的市场表现来看，职教培训、职教院校板块均有着不错的表现，相关公司均迎来了估值修复，美股市场更是由于加息预期的放缓而有望迎来整体性上行。预计随着职教板块的基本面持续稳健，业绩在后续季度中持续释放，市场对于职教的信心有望恢复和重建，延续本轮职教行情的市场，带动优质企业迎来戴维斯双击。
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