转自：国海研究Healthcare
通过自建+并购，持续巩固华北区域优势，扩大长三角区域医院布局。2022年公司新增7家医院至24家医院规模，其中新建3家医院为呼市二院、土默特右旗朝聚眼科医院、杭州朝聚眼科医院，分别于2022年2月、7月、8月开始营业；并于2022年11月完成对唐山冀东医院、玉田冀东医院、滦南冀东医院和滦州冀东医院4家医院的收购。公司计划继续巩固在华北的领先优势，并提升长三角地区重点区域的市场地位，预计张家口等地医院将于2023年开业。
2022年就诊量受到疫情不利影响。2022年门诊就诊量94.45万人次(+6.4%)、次均消费626元(-3.2%)；住院就诊次数4.46万人（-3.0%），客单价7244元(-2.3%)。视光中心客户就诊次数10.2万人次(-14.4%)，客单价746元（+7.8%）。
分业务结构看：消费眼科业务实现正向增长，2022年公司消费眼科业务收入5.43亿元，同比增长4.96%，占比54.8%；仍然实现正增长的原因是公司加强了线上拓展新客户、老带新活动，并延长营业时间。基础眼科业务需求正在回补，2022年公司基础眼科业务收入4.47亿元，同比减少6.78%，占比45.2%，主要是由于疫情导致患者延迟就诊，2023年一季度基础眼科服务已经开始恢复增长势头。
盈利预测和投资评级：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为12.07亿元、14.34亿元、16.92亿元，同比增长22%、19%、18%；归母净利润分别为2.29亿元、2.76亿元、3.28亿元，同比增长22%、21%、19%。公司内蒙古省内优势明显，省外扩张潜力可观，目前已布局内蒙古、山西、河北、江苏、浙江5个省份，成长性突出。首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：扩张不及预期的风险，并入医院整合不及预期的风险，医疗事故风险，行业竞争加剧的风险，集采政策影响超预期的风险。
证券研究报告《朝聚眼科（2219.HK）点评报告：扎实推进省内外扩张，疫情影响下经营稳健》
对外发布时间：2023年4月6日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：周小刚
SAC编号：S0350521090002
【医药组介绍】
周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、7年医药研究工作经验，负责医药全行业研究。
万鹏辉，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖CXO及创新药等板块。
沈岽皓，华东师范大学药化硕士，3年海外医药投资经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖CXO及上游产业链等板块。
李畅，北京大学药理学硕士，1年医疗实业工作经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖创新药等板块。
李明，北京大学金融科技硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。
林羽茜，悉尼大学数据分析硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗器械、上游制药装备板块。
