平安证券发布怪兽充电研报:共享充电龙头,修复可期日本杀人犯因长得帅收获无数女粉,狱中躺着赚上千万,真是没天理

近日,平安证券发布研究报告《新消费研究之怪兽充电:共享充电龙头,修复可期》(以下简称研报)称,随着线下人流的修复,疫情影响持续减弱,共享充电行业龙头怪兽充电(EM.US)业务逐步回暖。

报告指出,2023年2月以来,怪兽充电GMV端呈现较好恢复趋势,2月、3月均保持双位数增长,4月初至24日,GMV同比增长超过60%,恢复势头强劲。随着五一假期线下人流数据良好,业务复苏节奏正进一步打开,平安证券维持行业强于大市评级。

怪兽充电美股周三收报0.9251美元,涨幅12.52%。此前获华兴、花旗、东方证券给予买入评级。

报告主要观点如下:

1.怪兽充电是共享充电行业龙头地位稳固

怪兽充电成立于2017年,在快速获得多轮明星机构融资后,公司仅用2年时间便跻身头部, 2019年成为行业龙头,并于2021年率先实现上市。经过多年发展,怪兽充电构建了庞大的线上线下网络,截至2022年底,向市场投放超过670万个充电宝,覆盖全国1800多个地区的99.7万个点位,累计注册用户数达到3.34亿。

2021年至今,受疫情影响,怪兽充电业绩短期承压,仍凭借较强的精细化运营能力,保持谨慎扩张,进一步加强了行业龙头地位。根据艾瑞咨询《2023年中国共享充电行业研究报告》显示,2022年怪兽充电以36%的市场份额延续领跑优势。

优质点位是怪兽充电的核心资产。公司配备了一支强大的地推团队用于拓展及管理点位资源,同时积极发展代理商提升市场渗透。为支撑业务高效运转,怪兽充电自主开发底层物联网协议,拥有全面的硬件管理系统、AI商业智能系统以及CRM 和ERP系统,将管理精度到达每个移动电源,提供实时洞察。

在前端,怪兽充电的软硬件配置同样领先,不仅是行业首个推出共享无线充电宝产品的企业,也是业内首个通过新国标检测认证的企业,大程度保证了用户体验和运营效率。

2.走出疫情怪兽充电2023年盈利能力有待修复

对于怪兽充电而言,2022年是一场前所未有的大考。

平安证券研报指出,2019——2021年怪兽充电收入复合增速高达33%,2021年总收入超过35亿元,创下历史营收新高,展现出良好的成长动能。2022年疫情爆发频率高,影响范围广,对公司冲击很大,致使全年收入下滑21%。

疫情影响收入后对毛利率也产生了消极影响。2019——2021年公司毛利率保持在85%左右,2022年毛利率降低至80.38%。过去两年来,公司积极按照各地充电宝使用趋势,动态调整投放宝数以优化毛利率,一定程度上抵御了因此带来的负面影响。

净利润方面,2019年怪兽充电实现净利润1.67亿元,净利率达到8.24%,2020年保持7540万元的微利,2021年净亏损1.25亿元,2022年疫情冲击下净亏损扩大至7.11亿元。

按季度来看,2020年下半年疫情恢复较好的情况下,公司净利率能达到 11.8%、8.0%的较高水平。分析师据此预测,2023年随着疫情影响消除,怪兽充电的盈利能力有望迎来修复。

3.行业回暖收入疫后修复空间较大

根据研报显示,2022年怪兽充电单宝收入下滑幅度较大,达到32.6%,线下客流下滑是主要拖累。共享充电宝的单宝收入往往与充电宝使用率、用户充电时长和租赁价格有关。其中,充电宝使用率又主要受到场景及客流量影响。在疫情期间,线下流动频率下降,直接导致共享充电宝的使用率明显下滑。

目前,城市线下场景复苏进程逐步向好。2023年社零餐饮恢复正增长,3月同比增速达到26%,比 21年同期增长5%、比19年同期增长9%。现阶段连锁餐饮、旅游类景区恢复最快,周末时段消费快速回升,娱乐类、高端消费场所仍有较大恢复空间,周中消费也在逐渐修复中。研报指出,伴随着线下人流量的恢复,怪兽充电业务逐步回暖,单宝收入、营收疫后修复空间较大,公司下半年有望恢复到非疫情期间的利润率水平。

据怪兽充电财报指引,2023年第一季度预计营收增速达到11%,至8.15亿元人民币。

4.竞争弱化怪兽充电头部优势明显

共享充电行业曾出现三波竞争高峰。2017年,有超过300家共享充电宝公司成立,上半年行业融资高达30笔。2020年下半年,美团再次入局,其他头部玩家陆续走向上市或合并,点位争夺加剧,小玩家加速淘汰。2021年,怪兽、竹芒、小电又获融资,再掀点位竞争。

然而,进入2022年后,受疫情反复冲击,共享充电市场加速出清,同时受制于企业战略调整、现金流压力等因素,美团、小电、竹芒等玩家相继收缩直营,代理比例快速超过直营点位,行业竞争有所弱化。

怪兽充电是为数不多的仍然坚持直营+代理双轮驱动的品牌,保留了3000余人的直营团队用于高线城市开发及重点KA合作,确保经营质量与效率;同时以直助代模式积极发展代理,实现了点位的多维度渗透。即便在疫情期间,怪兽充电的POI数量仍保持稳步增长,2019——2022年POI复合增速达到19%。

值得注意的是,怪兽充电在商户及代理商拓展上积累了深厚的运营经验,其强大的BD能力及数字化基建优势,给多元化布局带来想象空间,研报指出,现阶段公司积极寻找第二曲线发力点,新业务有望从城市运营能力复用进行展开。

从共享充电业务的增长驱动模型收入=POI数量*单POI宝数*单宝收入来看,当前怪兽充电的盈利积极因素初步显现,后续业绩修复弹性值得期待。

本文源自金融界资讯

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